O conforto dos investidores institucionais com títulos lastreados em ativos solares residenciais (ABS) entrou em uma nova fase, de acordo com representantes do setor, que apontam para a securitização de empréstimos solares residenciais recentemente impressa de US$ 208 milhões da Solar Mosaic como evidência dessa mudança.
A tendência geral é de níveis mais baixos de reforço de crédito para ABS solar, disse Eric Neglia, diretor administrativo da Kroll Bond Rating Agency (KBRA). Níveis mais baixos de melhoria indicam maior conforto com fluxos de caixa e desempenho de ativos. O nível de reforço de crédito para a classe de classificação Single A da Solar Mosaic foi de 17,28%.
“(Solar ABS) ocupa um espaço atraente no momento… É em grande parte grau de investimento, e muitos investidores estão procurando títulos de longo prazo com rendimento”, disse Kayvan Darouian, diretor e analista-chefe de pesquisa de ABS do Deutsche Bank. O recente acordo da Mosaic, ao qual a KBRA atribuiu uma classificação AA-, teve excesso de inscrições e foi cotado em 130 pontos base, 30 pontos base mais apertado do que a orientação.
A Mosaic é uma empresa financeira especializada com sede na Califórnia que origina e atende empréstimos ao consumidor usados para comprar sistemas solares residenciais conectados à rede. Como uma classe de ativos, o ABS solar residencial inclui transações de securitização de empréstimos solares, como a Mosaic, e securitizações de sistema de montagem em telhado plano de painel solar emitidas por desenvolvedores terceirizados de energia solar, como Sunnova ou Sunrun.
No geral, os spreads ABS solares residenciais estão em uma faixa atraente, especialmente considerando o quão baixas as taxas de juros estão atualmente, disse Marc Pangburn, diretor-gerente responsável por liderar os investimentos do setor privado de Hannon Armstrong em produtos solares, eólicos e relacionados à terra. Os cupons também estão no nível mais baixo de todos os tempos, acrescentou.
A emissão total de ABS solar acumulada no ano está posicionada para igualar, ou exceder marginalmente, o recorde do ano passado de US$ 2. 1 bilhão em emissão. Este ano já eclipsou 2018 em termos de número de negócios e número de emissores.
“O que é mais importante do que o volume de emissão de ABS é a aceitação dos investidores, juntamente com o número e a profundidade dos novos investidores. O perfil do investidor (para ABS solar residencial) mudou, enquanto os spreads também diminuíram”, disse Brendan Keane, vice-presidente sênior de mercado de capitais da Dividend Finance, com sede em São Francisco, uma empresa renovável de sistemas de racks de telhado e de financiamento de eficiência energética .
O facto de os bancos também estarem a começar a entrar no mercado como cedentes é outro sinal de que esta classe de activos ABS – embora ainda relativamente esotérica – está a tornar-se mais popular. Nos últimos meses, a Dividend Finance firmou uma parceria estratégica de originação de empréstimos com o KeyBank e a Mosaic anunciou uma parceria de originação de empréstimos com o SunTrust Bank. “Quando estamos no mercado originando, vendendo ou securitizando empréstimos solares, nos beneficiamos da associação KeyBank”, disse Keane, da Dividend Finance.
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